Влияние энергетических факторов на развитие мировой и национальных экономик, систему международных экономических и геополитических отношений постоянно возрастает по мере роста мирового ВВП и увеличения энергопотребления. Согласно прогнозам, потребности мировой экономики в энергетических ресурсах в ближайшие 30 лет могут увеличиться почти на 60% по сравнению с началом XXI века'.

Доминирующие позиции в мировой энергетике занимают первичные энергоресурсы, представленные углеводородами, — нефтью и природным газом. Для удовлетворения растущего спроса на них основным субъектам нефтегазовой отрасли - международным и национальным нефтегазовым компаниям (МНК и ИНК) — необходимо разрабатывать четкую, рассчитанную на перспективу инвестиционную стратегию, предусматривающую привлечение масштабных капиталовложений в разведку, добычу, транспортировку и переработку углеводородного сырья, а также нацеленную на повышение отдачи от этих капиталовложений.

В последние годы эти компании действовали, с одной стороны, в условиях благоприятной конъюнктуры рынка, с другой — в условиях ограниченности финансовых, материальных и кадровых ресурсов, а также растущего политического давления со стороны правительств государств, в которых они осуществляют добычу, ужесточения экологического законодательства, объективного истощения месторождений, сокращения разведанных запасов, роста капитальных и операционных затрат. Комплекс данных условий, особенно в ситуации финансового и экономического кризиса, представляет значительный риск для нефтегазовых компаний, приводит к ухудшению их финансово-экономических показателей, затруднениям в реализации инвестиционных проектов по наращиванию производ-' World Oil Outlook 2008. -Vienna: OPEC Secretariat, 2009, с 25 ственных мощностей по добыче сырья, проведения комплексной геологоразведки и освоению новых месторождений.

В соответствии с современными подходами к управлению компаниями основной целью их развития является максимизация рыночной стоимости, что достигается за счет повышения экономической эффективности всех направлений деятельности предприятий — операционной, финансовой и инвестиционной. На практике это означает необходимость повышения эффективности инвестиционных вложений.

В связи с этим возрастают и требования, предъявляемые к показателям экономической эффективности инвестиционных проектов нефтегазовых компаний, их точности и чувствительности к основным рискам. Соответственно большую значимость приобретают и методики анализа экономической эффективности инвестиционнык проектов, на основе которых принимаются управленческие решения об их финансировании. Принятие этих решений сопряжено с проведением технико-экономических обоснований с использованием наиболее совершенных методик экономического и финансового анализа, в основу которых положены принципы статистических исследований, математического анализа и моделирования экономических процессов. К данным методикам также относится анализ чувствительности, который используется для определения степени влияния тех или иных факторов и параметров на показатели экономической эффективности инвестиционных проектов. Использование комплекса данных инструментальных методов является составной частью отлаженного инвестиционного процесса в зарубежных нефтегазовых компаниях.

Актуальность настоящего исследования обусловлена тем, что от эффективности и результативности инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний, от их финансового состояния зависит надежность и бесперебойность поставок энергоносителей, т.е., по сути, энергетическая безопасность мировой экономики. Очевидно, что эффективность инвести-ционной деятельности нефтегазовых компаний оказывает непосредственное и огромное влияние на мировую экономику, на основные показатели ее развития, на динамику глобальных экономических процессов.

Актуальность исследования таюке определяется необходимостью изучения опыта зарубежных нефтегазовых компаний в построении инвестиционного процесса, в разработке схем взаимодействия с государствами, на территории которых ведется добыча нефти и газа, в применении современных инструментов прогнозирования конъюнктуры товарных рынков и методов анализа экономической эффективности инвестиционных проектов. Указанный опыт является весьма важным для предприятий российского нефтегазового сектора в свете усиления конкзфенции на мировых рынках жидких углеводородов, интеграции России в мировое хозяйство, необходимости комплексного развития отрасли и ее модернизации.

Целью диссертационного исследования является анализ инвестиционной деятельности зарубежных нефтегазовых компаний, в том числе в области построения долгосрочных стратегий развития и проведения эффективной инвестиционной политики.

Задачами настоящего исследования являются: • Определение комплекса макро- и микроэкономических условий, а также условий политического и ресурсно-сырьевого характера, оказывающих непосредственное воздействие на мировой рынок жидких углеводородов, на деятельность международных и национальных нефтегазовых компаний. • Изучение взаимосвязи экономических аспектов основных систем налогообложения, применяемых в нефтегазовом секторе, и финансовых результатов деятельности международных нефтегазовых компаний и эффективности их инвестиционной деятельности. б • Определение принципов стратегического планирования в международных нефтегазовых компаниях на основе сценарного прогнозирования. • Рассмотрение основных принципов прогнозирования конъюнктуры мирового углеводородного рынка на основе моделирования и обработки статистической информации. • Анализ особенностей управления инвестиционной деятельностью в МНК и ННК и воздействия этих особенностей на эффективность инвестиционной политики. • Выявление факторов и рисков, оказывающих влияние на финансово-экономические результаты инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний. • Определение набора основных показателей, применяемых для оценки финансово-экономического положения компании и эффективности ее инвестиционной деятельности. • Оценка методик анализа экономической эффективности инвестиционных вложений международных нефтегазовых компаний. • Выявление возможности использования зарубежного опыта предприятиями российского нефтегазового сектора.

Предметом настоящего исследования избрана инвестиционная деятельность и инвестиционный процесс в зарубежных нефтегазовых компаниях. В классической и наиболее полной трактовке под инвестиционной деятельностью понимается деятельность, связанная с вложением финансовых средств и капитала в оборудование, основные фонды в целях увеличения объема производства, повышения эффективности производственного процесса, а также деятельность, связанная с привлечением необходимых финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов. При этом инвестиционная деятельность помимо приобретения и обновления основных средств также предполагает финансовые вложения в дочерние организации, создание нового и расширения существующего бизнеса за счет политики слияний и поглощений (Merging and Acquisition — М&А), приобретение недвижимости, нематериальных активов и других внеоборотных средств с ожиданием роста их стоимости в будущем. Инвестиционный процесс определяется как последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конечной целью инвестиционной деятельности является получение прибыли, создание добавленной стоимости и увеличение рыночной стоимости бизнеса и компании.

Применительно к нефтегазовому сектору задачами инвестиционной деятельности являются: рост разведанных запасов нефти и газа, увеличение объема продаж (добычи) углеводородного сырья, оптимизация производственных показателей (повышение коэффициента извлечения нефти и коэффициента восстановления или регенерации запасов), удержание и расширение рыночной ниши, снижение удельных издержек на добычу и транспортировку сырья. К этому необходимо добавить, что значимость инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний обусловлена необходимостью обеспечения бесперебойных поставок энергоносителей потребителям.

В настоящем диссертационном исследовании основной акцент сделан на направлениях инвестиционной деятельности, связанных с реализацией проектов в области нефтедобычи; за рамками исследования оставлены проекты в области слияний и поглощений, а также деятельность по приобретению нематериальных и непрофильных активов. Проблема привлечения инвестиций, заемного капитала и внешнего финансирования для реализации инвестиционных проектов рассматриваются в диссертации только в контексте анализа экономической эффективности данных проектов.

Применительно к предмету исследования в рамках диссертационной работы рассматриваются методики стратегического планирования, прогнозирования и инвестиционного анализа, применяющиеся в нефтегазовых компаниях и позволяющие с приемлемой достоверностью оценить экономический эффект от реализации инвестиционных проектов.

В качестве объекта исследования выступают международные нефтяные компании (МНК) и национальные нефтяные компании (ННК). При этом под международными нефтегазовыми компаниями понимаются такие компании, доля независимых частных акционеров которых достигает не менее 50%, а процент акций, находящихся в свободном обращении на бирже (free-float) составляет не менее 10-15%. Национальные нефтяные компании, наоборот, более чем на 50% принадлежат государству и связанным с ним структурам, что фактически означает стратегический и оперативный контроль правительства за деятельностью предприятий^.

Выбор данного объекта исследования продиктован ролью нефтегазовых компаний на мировом рынке энергоносителей и продуктов нефтепереработки, значением их деятельности в поддержании мирового топливного баланса, и связанной с этим необходимостью регулирования инвестиционного процесса и повышения эффективности инвестиционных программ в современных условиях.

В рамках диссертационного исследования автором рассмотрены такие международные транснациональные компании, как «Бритиш Петролеум», «Эксон Мобил», «Ройал Датч Шелл», Conoco Phillips, «Шеврон», «Тотал», а также национальные нефтегазовые компании с преобладаю-' щим, либо полным государственным участием: «Сауди Арамко», Китайская национальная нефтяная компания (CNPC), «Петрамина» (Индонезия), Национальная нефтяная компания Кувейта, ОАО «Роснефть» и др. ^ Peter Hartley, Kenneth В. Medlock. А Model of the Operation and Development of a National Oil Company. - Huston: Rice University, 2007, c. 2, 15 Объектом исследования также являются предприятия российского нефтегазового сектора, представленные нефтяными компаниями со значительной долей участия зарубежных стратегических и портфельных инвесторов в акционерном капитале. Такие компании, как ОАО «Газпром», ОАО «Роснефть», ОАО «Лукойл», ОАО «ТНК-ВР» по размеру своей капитализации, структуре акционерного капитала (доле миноритарных акционеров и количестве акций, находящихся в свободном обращении на фондовых биржах), ключевым финансовым показателям, а также степени интернационализации бизнеса приближаются к своим зарубежным аналогам. Российские компании рассмотрены в диссертационном исследовании как объект применения опыта зарубежных нефтегазовых компаний в повышении эффективности инвестиционной деятельности.

В то же время, следует отметить, что в силу того, что финансовые показатели операционной деятельности, а также инвестиционные планы национальных нефтяных компаний зачастую не раскрываются, изучение их практики в сфере инвестиционной деятельности существенно затруднено. Относительно незначительный исторический период деятельности российских компаний на мировом нефтяном рынке и небольшой накопленный объем отчетной и другой информации об их финансовых показателях также обусловливает сложность выявления закономерностей и тенденций их развития.

Теоретической и методической базой диссертационной работы послужили фундаментальные теории и концепции в области макроэкономики, финансов и эконометрики, а также современные научные работы, посвященные анализу эффективности инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли, оценке рисков, аналитические материалы, программные и прогнозные разработки международных организаций, консалтинговых компаний, научных институтов, государственных органов России и других стран. в процессе диссертационного исследования были использованы методы экономического анализа и оценки экономической эффективности, элементы экономико-математического моделирования на основе статистических данных, принципы инвестиционного моделирования, а также управления рисками.

Эмпирической основой диссертации являются статистические и аналитические материалы по мировой нефтегазовой отрасли, отраслевые периодические издания, ресурсы сети Интернет, материалы конференций и семинаров, результаты консультаций и дискуссий с научным консультантом по данному диссертационному исследованию и профильными специалистами. В диссертации также использовались отчетная информация зарубежных нефтегазовых компаний, в т.ч. данные об их финансовых и технико-экономических показателях, а также проекты стратегий и информация об инвестиционной деятельности.

Статистической базой исследования послужили накопленные данные о колебаниях цен на нефть на мировых товарных биржах дневной частоты, а также индексы фондовых бирж, статистические данные о состоянии мировой нефтегазовой промышленности, мирового баланса энергоносителей, уровнях добычи и потребления жидких углеводородов, накопленные международными организациями и авторитетными научными центрами — Международного Энергетического Агентства (МЭА), Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК), Международной Нефтяной Биржи (IPE), Американского нефтяного института (API - American Petroleum Institute).

Степень разработанности темы диссертационного исследования в России и за рубежом различна, что обусловлено сравнительно небольшим по своей длительности периодом суш;ествования частных нефтегазовых компаний в России. В целом по вопросам диссертационного исследования существует обширный круг литературы, в т.ч. теоретических исследова-НИИ, посвященным особенностям реализации инвестиционных проектов в нефтегазовом секторе.

За рубежом проблематика, связанная с развитием нефтегазовой отрасли, эффективностью инвестиционных проектов в данной отрасли получила самое широкое освещение и рассмотрение после двух крупнейших мировых энергетических кризисов — 1973 г. и 1979-1982 гг., которые явились своеобразными катализаторами научных разработок в области экономики нефтегазового сектора и привлекли внимание научного сообщества к проблемам инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний.

Одновременно исследования в этой области приобрели четкую практическую направленность, благодаря использованию фундаментальных достижений в области статистики, эконометрики и компьютерного моделирования экономических процессов.

В числе наиболее авторитетных зарубежных ученых, труды которых использованы при написании диссертации, следует назвать: • в области изучения международного нефтегазового бизнеса, мирового рынка жидких углеводородов, налоговых систем и фискальных режимов в нефтегазовом секторе — Д. Ергин, Д. Буш, Д. Джонстон, Д. Хайн; • в области изз^ения стратегии нефтегазовых компаний. Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК — англ. OPEC — Organization of Petroleum Exporting Countries), теории рынка и конкуренции, теоретических основ построения рыночных стратегий и инвестиционной деятельности — Дж. Стиглер, А. Алчиян, Ф. фон Хайек и др.; • в области теории статистики, эконометрики и математического моделирования — Р. Фриш, Я. Тинберген, К. Грангер и Р. Оуэн.

Отечественные исследования в данной области вышли за рамки узкоспециальной прикладной и отраслевой направленности с началом эко-номических преобразований в России в начале 90-х гг. XX века. За период становления и развития рыночных отношений отечественной наукой был накоплен значительный опыт в области изучения проблем топливообеспе-чения и поддержания энергетического баланса мировой экономики и связанной с ней международной энергетической безопасностью, а также вопросов налогообложения предприятий нефтегазового сектора в развитых и развивающихся странах.

В современный период появилось немало исследований отечественных экономистов, посвященных проблематике оптимизации инвестиционного процесса в нефтегазовом секторе, построения долгосрочных стратегий развития нефтегазовых компаний, сценарного планирования и стратегического менеджмента.

Серьезными исследованиями проблем нефтегазового сектора в целом и инвестиционного процесса в частности являются работы, монографии и статьи следующих российских ученых и специалистов: • в области теоретических, методологических и практических вопросов налогообложения предприятий нефтегазового сектора, правовых основ фискальных систем — А.И. Перчика, СМ. Бо-гданчикова и В.Н. Богачева; • в области изучения экономических аспектов соглашений о разделе продукции — М.А. Субботина; А. Конопляника; • в области теории и практики стратегического управления нефтегазовыми компаниями и холдингами - В.В. Данникова; • в области теории статистики, статистического анализа хозяйственной деятельности — Г.Л. Громыко, А. Айвазяна.

В тоже время проблемы эффективности инвестиционного процесса в нефтяных компаниях, а также вопросы стратегического планирования и прогнозирования с применением методик статистического моделирования, пока еще не получили достаточного освещения в отечественной научной литературе.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем: • на основе анализа динамики финансово-экономических показателей крупнейших международных нефтегазовых компаний («Бритиш петролеум», «Ройал Датч Шелл», «Сауди Арамко») и изучения конъюнктуры рынка жидких углеводородов определены основные макро- и микроэкономические факторы, оказывающие влияние на финансово-экономическое состояние международных и национальных нефтегазовых компаний, а также на их инвестиционную деятельность. К этим факторам относятся: темпы роста мировой экономики, энергоемкость ВВП основных потребителей углеводородов, динамика конъюнктуры рынка жидких углеводородов, технологический потенциал компаний, система управления инвестиционной деятельностью, ставка дисконтирования, установленная для компании; • выделены особенности основных фискальных режимов в нефтегазовом секторе (лицензионный и контрактный), определено их воздействие на финансово-экономические показатели деятельности международных нефтегазовых компаний (далее — МНК), изучены механизмы налогового стимулирования инвестиционной деятельности, применяющиеся в развитых странах. К особенностям фискальных систем отнесены различия в эффективной ставке налогообложения, принципы определения налогооблагаемой базы и методика списания издержек МНК на проведение геологоразведочных работ. Среди механизмов стимулирования наиболее эффективными для МНК определены налоговые каникулы на период реализации инвестиционных проектов, а также возмож-ность уменьшения налогооблагаемой базы на полный объем инвестиционных вложений в текущем периоде, что предусматривается рядом концессионных соглашений; • на основе изучения опыта зарубежных МНК («Бритиш Петролеум» и «Ройал Датч Шелл») проанализирован процесс разработки долгосрочных стратегий развития и инвестиционной деятельности компаний, выделены основные принципы их построения с применением методик сценарного планирования. Подчеркивается, что вследствие различий в организационном устройстве, стандартах корпоративного управления, а также в стратегических приоритетах экономические цели инвестиционной деятельности МНК и национальных нефтегазовых компаний (далее — ПЕК) суш,ественно отличаются: если инвестиционная стратегия М1Ж направлена на диверсификацию бизнеса, создание вертикально-интегрированных холдингов, включающих в себя нефтеперерабатывающие мощности, использование технологий, которые повышают нефтеотдачу существующих месторождений, то инвестиционная стратегия ННК предполагает быстрое наращивание добычи при минимизации капиталовлоясений. Установлено, что применение устаревших технологий, невысокая добавленная стоимость реализуемой продукции (сырья) приводит к снижению показателей эффективности ПНК; • определено, что первоочередной задачей, стоящей перед МЬЖ и ННК в плане повышения эффективности инвестиционной деятельности и минимизации рисков инвестиционных проектов на этапе принятия управленческих решений об их реализации, является повышение точности среднесрочных и долгосрочных прогнозов рыночной конъюнктуры мирового рынка энергоносите-лей, а также внедрение в практику лучших стандартов корпоративного управления; • установлено, что применение современных методик анализа и прогнозирования конъюнктуры мирового рынка жидких углеводородов на основе обработки статистической информации позволяет повысить точность прогноза динамики мирового рынка нефти. Так, пример, приведенный в диссертации, показывает наличие определенной корреляционной зависимости между индексами NASDAQ, Dow Jones и ценами на нефть. При этом отмечается, что в целом точность прогнозных значений цены на нефть остается невысокой, что представляет основную проблему для нефтегазовых компаний при осуществлении ими долгосрочного стратегического планирования; • на примере «Бритиш Петролеум» обосновано, что методики интегральной оценки экономической эффективности инвестиционных проектов и факторного анализа позволяют существенно повысить точность оцениваемых финансовых показателей и могут быть использованы в российском нефтегазовом секторе для повышения качества аналитической работы при оценке эффективности.

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что рассмотренные в работе принципы построения долгосрочных стратегий нефтегазовых компаний, методики прогнозирования ценовой конъ-юнктзфы, инвестиционного анализа и анализа рисков позволяют в значительной мере повысить эффективность инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний за счет качества предварительной проработки инвестиционных проектов. По мнению автора, данный алгоритм может быть применен для разработки более сложных, многофакторных моделей в предприятиях ТЭК, в том числе в российском нефтегазовом секторе, кото-рый испытывает значительную потребность в капиталовложениях в оборудование и инфраструктуру, доля износа которых приближается к 70%.

Структура, содержание и объем диссертации определены поставленной целью, задачами и логикой исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и 2 приложений.